过度乐观?市场展望明年5月降息 ,美联储是否会“踩刹车”

发布日期:2024-03-04 11:52    点击次数:189

  距离今年最后一次议息会议还有三周时间。虽然美联储官员频频释放信号,暗示将耐心等待更多证据表明通胀降温,投资者却变得更加乐观,利率期货显示美联储继续加息的可能性已经排除,投资者关注最早明年5月降息的可能性。

  金融状况宽松随着长期美债收益率回落变得更加明显,对于关注政策双向风险的美联储而言,如何给市场热情“踩刹车”可能成为挑战。

  软着陆预期有所升温

  本月初,美联储决定将联邦基金利率连续第二次保持在近22年来的最高水平。

  决议声明暗示,如果通胀不继续放缓,将为未来再次加息敞开大门。这意味着美联储会在接下来的会议上,继续依据数据逐次决定是否需要继续采取行动。

  按照美联储主席鲍威尔的说法,降低通胀可能需要低于趋势的经济增长、就业市场状况软化。如今数据似乎正在朝着他设想的方向前进。劳动力市场似乎终于开始松动。美国上月新增15万就业岗位,创近两年半新低,失业率回升至3.9%,初请失业金人数反弹至三个月新高。

  作为消费支出的重要组成,上月全美零售销售额下降了0.1%,这是今年4月以来首次下降。与此同时,服务业扩张也接近回到临界点。美国供应协会ISM数据显示,美国非制造业PMI放缓至五个月低点。亚特兰大联储GDPNow工具显示,四季度美国经济增速为2.0%,较三季度4.9%大幅放缓。

  这也让美联储结束加息的预期升温。受此影响,今年以来表现强势的美元指数已经基本回吐涨幅,11月以来累计下跌近3%,创近一年最大单月跌幅。Oanda高级市场分析师厄拉姆(Craig Erlam)在接受第一财经记者采访时表示,从反通胀趋势和经济降温的情况看,本轮加息的政策效果终于开始显现,美联储继续保持耐心的理由越来越充分。

  软着陆的前景变得乐观起来。美国商业经济学家协会(NABE)调查显示,70%的经济学家表示,明年不会出现衰退。

  高盛认为,未来12个月经济衰退的可能性为15%,预计2024年国内生产总值将增长2.1%。“通胀回归目标的条件已经具备,货币和财政紧缩带来的最沉重打击已经过去。”报告称。

  美联储如何应对降息呼声

  联邦基金利率期货显示,在押注美联储结束加息的同时,投资者的目光已经转向了降息。最新定价显示,明年5月下调利率的可能性超过50%,6月降息的概率超过80%。

  机构也在为政策拐点跃跃欲试。摩根士丹利认为,美联储将在2024年6月首次降息25个基点,全年降息四次,2025年的每次会议都将降息。美国银行也预计,美联储将于明年6月开始降息,然后每季度降息一次。

  值得注意的是,与外界的乐观相比,美联储至今没有在降息问题上作出任何实质性表示。鲍威尔近两年来也频频打压相关的猜测,最近的例子就是本月在国际货币基金组织IMF的小组讨论。他表示,实现2%目标的持续进展是不确定的,通胀数据有时会有假象。

  当地时间21日美联储将公布上月议息会议的会议纪要,外界将重点关注有关政策决定讨论的细节,特别是潜在加息的门槛。

  厄拉姆对第一财经表示,他相信纪要会显示美联储继续强调通胀风险,并提及潜在的加息可能性。对于美联储而言,对物价依然不能掉以轻心,核心通胀依然维持在接近4%的水平,而且从房租和服务价格走势看,上半年可能很难回落到3%以下。“即使不再加息,美联储依然需要在一段时间内将利率保持在高位,耐心等待通胀进一步向2%的中期目标前进,也就是说,联邦公开市场委员会离宣布最终取得胜利依然遥远。”他告诉记者。

  从近期多位官员的表态看,美联储似乎看到了市场预期的变化。波士顿联储主席柯林斯上周表示,美联储必须耐心和果断,自己不会放弃加息选项,关键是需要真正坚持到底。

  有关降息预期的定价令中长期美债收益率本月以来大幅回落。基准10年期美债失守4.50%关口,较月初高位回落超60个基点。这也一定程度上反映了金融状况放松,近期风险偏好改善推动的股市反弹背后是流动性改善的预期。对于美联储而言,政策风险可能因此转向力度不足,从而造成通胀反复。

  牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)此前在接受第一财经记者采访时表示,接下来美联储的主要政策风险依然是加息,官员的警告是希望避免外界在加息周期的尾声提前预设政策路线。他认为,市场对明年降息的预期过于乐观。